自去年12月证监会将资产证券化(简称“ABS”)产品发行由审批制改为备案制后，一直受制于融资渠道单一的租赁企业，其资产证券化产品发行渐成风潮。

9月11日，在由中国建银投资有限责任公司(中国建投)、上海证券交易所主办的“中国融资租赁ABS变革与发展”投资沙龙上，上海证券交易所债权业务副总监刘蔚介绍，去年12月至今年8月底，上交所已受理的租赁资产证券化项目有近40个，其中已对29个ABS项目出具了同意挂牌转让的无异议函，拟发行金额总额接近300亿元，其中19个项目已完成备案，发行金额超过200亿元。

可作对比的是，在此之前的近十年内，只有24个以租赁债权为基础资产的ABS产品在上交所发行并挂牌转让，总发行金额250多亿元。

资产证券化，通俗来讲，就是把缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式出售以获取融资，提高资产的流动性。

“中国的融资租赁企业资金来源依赖银行贷款，高达75%以上，而美国等发达市场大约只有20%。”复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军称，“发达市场的资金来源主要依赖资本市场，这是讨论租赁ABS的意义。”

2015年8月，中国建投旗下的中建投租赁公司发行了一单资产证券化产品，筹资9.16亿元，“这对于优化资产结构提高资产的配置效率十分有效，我们平均发行利率没有超过5%。” 中建投租赁总经理秦群说。

上海证券交易所债权业务部贺锐骁指出，这一产品实现了上交所租赁公司AAA级资产证券化产品发行利率的新低。“租赁公司与承租人签署的合同约定的租金利率，和发行证券化产品利率之间的利差，其实就给租赁公司带来另一种收入来源，也有助租赁公司与承租人签订一个租金利率更低的合同。”贺锐骁说。

秦群还指出，资产证券化其他的优势在于，发行规模不受净资产的限制，募集资金用途比较灵活，定向信息披露，融资期限比较长，同时通过产品的结构设计可实现资产的出表和财务结构的优化。发行结构中，SPV的设计也有利于基础资产风险的隔离与分散。

不过，受目前税收政策的影响，加上ABS发行中间环节较多等问题，租赁行业通过资产证券化来融资的优势还未显现。

“增值税抵扣问题解决不了，ABS就寸步难行。”北京大成律师事务所高级合伙人匡双礼直言。他解释，证券化交易介入后，租赁公司向SPV转让租金债权，相当于在SPV与承租方之间建立了租金收付关系，因而应由SPV向承租方开具增值税发票。但是依据目前税收法律法规，SPV并不具备开出增值税发票的资格。

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